市场数据参考
- 伦敦金：4,607.71（日内 4,599.75 – 4,611.90）
- 纳斯达克：29,463.97（日内 29,402.91 – 29,470.13）
数据更新于 14:33（北京时间）
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 中广核发行10年期25亿元绿色熊猫债
- 中广核发行5年期20亿元熊猫债
- 今年熊猫债规模2139.75亿元，同比+70.29%
市场反应
- 银行间10年期利率2.15%创历史低
- 5年期票面利率1.75处于市场最低
驱动因素
- 人民币融资利率具比价优势
- 注册发行与信息披露制度优化
- 国债登记自2026/9/1起全额免除相关收费
发生了什么
当前熊猫债年内发行量同比大增超七成带来的波动风险不容忽视——今年熊猫债发行达2139.75亿元（同比+70.29%），中广核于8月发行10年期25亿元与5年期20亿元绿色熊猫债（10年利率2.15%、5年票面1.75%），且中央国债登记从2026/9/1至2028/12/31将全额免除熊猫债相关收费。对黄金而言，这些举动可能通过压低人民币中长期融资成本、改变美元/人民币预期与实际利率走向，从而影响避险需求与金价波动。
对投资有哪些负面影响
美债收益率下行往往意味着少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，进而利多黄金。当然，若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
从通胀预期升温的角度来看，实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，整体利多黄金。不过需要留意的是，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
美债收益率上行对市场的影响体现在：提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，因此利空黄金。不过有一点例外——若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
常见问题
熊猫债规模大增会立即推高黄金吗？
不会是立即且单一的推动。熊猫债今年至8月规模达2139.75亿元、同比增长70.29%，并伴随利率走低与制度优惠，这会在中长期通过压低人民币长期利率和调整国际资产配置来影响黄金，短期则更多取决于美元走势与避险情绪。
如果熊猫债继续降息或规模扩大，金价趋势如何？
若熊猫债持续以低利率吸纳外资并强化人民币资产吸引力，可能压低实际利率并降低持有美元资产的吸引力，这类环境通常利好黄金。但最终影响还要看美元走势、通胀预期与全球风险偏好综合变化。
熊猫债通过哪些机制传导到黄金市场？
主要通过三条路径：一是利率通道——较低的中长期利率压低实际收益率，提升金属吸引力；二是汇率通道——人民币国际化与资金流动影响美元/人民币及避险需求；三是资产配置通道——机构在低利率、本币资产扩容时调整全球配置，影响对黄金的配置比例。